来源：民生证券
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事件概述:2023年4月26日,公司发布2022年年度报告和2023年一季度报,2022年实现营业收入3.87亿元,同比下降13.92％,实现归母净利润7035万元,同比下降32.97％,实现扣非归母净利润6216万元,同比下降12.43％。2023年一季度实现营业收入9430万元,同比增长53.83％,实现归母净利润933万元,同比增长374.60％,实现扣非归母净利润783万元,同比增长1061.13％
22年收入短期承压,出口占比提升带动毛利率大幅提升。分产品看,22年公司工业物联网通信产品实现营业收入2.27亿元,同比增长4.13％,报告期内多款新产品发布并量产,推动产品收入稳定增长。智能配电网实现营业收入8038万元,同比缩减18.58％;智能售货控制系统实现营业收入5818万元,同比下降20.32％,均因疫情等不可控因素导致部分订单交付推迟。分地区看,22年国内营收2.43亿元,同比下降18.32％,海外收入1.41亿元,同比下降4.41％,剔除宜所智能出表影响,海外收入同比增长28.88％,主要来自工业物联网通信产品的销售。外销毛利率为58.64％,内销毛利率为42.23％,21-22年,外销占比由33％提升至37％,带动毛利率由45.40％提升至48.26％。分销售模式看,公司加大渠道销售投入力度,经销占比由21％提升至36％
持续研发高投入,产品实力获业内好评。2022年,公司研发投入为5548万元,同比增加12.92％。各产品线推出了一系列针对商业、工业能源和车载运输业的新产品和解决方案,包括ER605边缘路由器、VT200简易型车载追踪网关、新型高性能车载网关VG800系列、VT100OBD接口车载追踪网关等,可覆盖更广泛的应用场景。公司产品IG502边缘计算网关产品在美国工控行业第35届“工程师选择(Engineers"ChoiceAwards)“奖项中获得荣誉提名奖(HonorableMention)、入选“创客北京2022“top150项目;增强型工业级边缘计算网关IG902、高可靠性非网管型工业以太网交换机ISE1008D、高精度暂态录波型故障指示器获得由北京六部门联合颁发的“北京市新技术新产品(服务)证书“
23年业绩拐点已现,不惧海外衰退担忧持续加大投入。2023年一季度,公司营收整体增长远高于20％的股权激励目标,我们认为主要原因为:1)电网、零售延迟订单的确认,下游需求回暖;2)工业物联网需求持续高增,尤其是边缘计算网关等新产品持续放量。23年3月16日,公司对子公司美国映翰通增资850万美元,体现其海外拓展的坚定信心
投资建议:看好公司海外营收不断增长,公司产品实力持续增强,上调盈利预测,我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.11/1.65/2.22亿元,对应的PE倍数为31x/21x/16x。维持“推荐“评级
风险提示:研发成果不及预期;海外业务不及预期。
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